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201811/18

新股前瞻|5倍流动比率挡不住澔熹集团上市的步伐

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原标题: 新股前瞻|5倍流动比率挡不住澔熹集团上市的步伐

如果你在寻找“小而美”的投机机会,澔熹集团也许可以合你胃口。

智通财经APP了解到,近期,香港一站式服务的车队咭转售商、石油化工产品及相关产品分销商、服务站经营商以及物流及运输服务提供商,澔熹集团有限公司向港交所递交招股说明书。

澔熹招股显示,公司业务主要涵盖四个方面,其一是转售石油公司发行的车队咭,客户可凭该咭购买石油公司在各网点加油站供应的柴油;其二,于香港分销石油化工产品及相关产品,主要包括柴油、LPG、润滑油及AdBlue(一种柴油车尾气处理液) ;其三,于香港经营若干个由石油公司Z所拥有的服务站;其四,为石油相关公司及非石油客户(如零售商及分销商)提供物流及运输服务,以满足客户供应链的需求。

根据Frost & Sullivan的调查,按2018财年香港车队咭市场的估计总收益计算,澔熹为香港第一大车队咭转售商,市场占有率为23%。同时公司也是香港柴油分销行业的主要行业参与者之一。

智通财经APP注意到,澔熹虽然为香港第一大车队咭转售商,但该业务只是公司第二大业务。2018财年,公司来自转售转售的收入为6564.4万港元(单位下同),占公司总收入的34.3%。

公司最大的收入来源为分销石油及相关产品。照顾时显示,公司销售的石油化工产品及相关产品以柴油为主,此外还有少量LPG、润滑油及AdBlue(一种柴油废气处理液)。2018财年,公司该业务收入为9547.5万港元,占总收入49.9%。

从澔熹收入结构来看,转售车队咭和分销石油及相关产品取得的收入超过公司收入比重的8成,因此这两大业务的成长性,是公司未来业绩成长前景的主要决定因素。

智通财经APP了解到,由于车队咭属于支付卡,使用人可凭咭在加油站购买石油产品或相关服务。司机无须使用现金支付,简化了交易过程。使用车队咭进行的交易可定制若干类别燃料(如柴油、汽油、轻柴油等)。在香港,所有四家大型石油公司均向其客户提供车队咭服务。一般而言,使用车队咭无需年费及注册费等任何行政成本。因此,车队咭在香港的市场规模在不断扩大增长前景良好。

根据Frost & Sullivan的调查,香港车队咭市场由2013年的13亿港元增至2017年的23亿港元,复合年增长率为14.7%。预计车队咭市场于2022年前将达到47亿港元。

相较之下,澔熹分销石油及相关产品业务行业成长前景就逊色不少。

根据香港政府统计处资料,香港的石油产品分为八大类,包括航空汽油及煤油、无铅车用汽油、煤油、轻质柴油、重质柴油及石脑油、燃油、润滑油和天然气,其中,燃油、轻质柴油、重质柴油及石脑油、航空汽油及煤油占2017年石油产品市场总额的约87.3%。 其中大部分石油产品的销售量呈低速增长或负增长状态。

香港当地的柴油消耗量由2013年之13.35亿升逐渐增加至2017年之14.67亿升,复合年增长率为2.4%。预计柴油消耗量将由2018年至2022年以复合年增长率2.7%增长,于2022年达到16.65亿升。

总的来说,公司未来业务或许不会实现爆发式增长,但有望维持稳健增长态势。

澔熹披露的过往业绩表现显示,公司2016财年至2018财年,收入分别为1.65亿元、1.76亿元和1.91亿元,保持稳健增长,2019财年前四个月,公司收益约为7380万元,同比增长17.7%。过往三个财政年度,公司净利润分别为2575.5万元、3260.1万元和3766.2万元。净利率分别达到15.6%、18.6%和19.7%。

于此同时,公司2016财年至2018财年经营活动产生的现金流量净额分别为2227.6万元、5096.8万元以及2582.1万元。由于有稳定的现金净流入,加之公司资产负债率长期维持在18%以下,公司流动比率长期保持在5倍以上,显示公司财务风险较小。

目前来看,澔熹集团可视为一家石化产业链上一家“小而美”的企业,但未来总体成长性如何,还有待观察。

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文章作者:什么是股票
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